P2P行業風險不斷，業務邏輯視角下，哪個平臺更靠譜？

互聯網金融浪潮之下，P2P投資理財愈加普及，但是行業風險必然存在。現今，P2P仍然處于野蠻生長的初期階段，P2P平臺因經營不善或純粹欺詐等原因出現提現困難、跑路等情況屢見不鮮。

正是這種行業迅猛擴張、泥沙俱下的情況使得投資人在面對數目眾多、形式各異的P2P平臺進行投資選擇時往往無所適從，本文從機構投資者的角度根據平臺上產品的業務模式來細分平臺，幫助大家甄別各種類型平臺的特性和風險點，使投資者能夠基于自身的風險承受能力和風險偏好來選擇適合自己的P2P平臺。

所謂業務邏輯視角下的P2P平臺分類，即是指從平臺上標的的設計層面而言，平臺的借款項目來源于何種業務范圍。例如按借款是否獲得質押可分為信用貸與抵押貸，抵押貸又可分為車輛抵押、房產抵押和票據抵押等；又如從借款人的性質看，可分為個人分期消費貸款和來自供應鏈上的企業融資等。

一、個人、小微企業信用貸款

信用貸款是P2P平臺較為常見的業務模式，嚴格來說，信用貸款無抵押無擔保，標的較小，借款人完全憑借其信譽獲得貸款，金融機構對其審核合格后即可放貸。在國外，貸款人可以通過查詢借款人的過往征信信息大致判斷其信用風險，因此平臺可以純線上運作。

而在我國，鑒于目前國內官方征信體系并不健全且難以獲取、大數據征信方興未艾，為降低投資人風險，有平臺除線上審核之外，一般還具備線下的貸后管理和逾期催收功能，還有些平臺引入了擔保機制，由平臺或第三方擔保公司為借款人提供連帶責任擔保，其實并非嚴格的信用貸款。

信用貸款的主要風險在于借款人自身，因此平臺的信用評估和審核能力十分關鍵，尤其對借款人征信數據的需求極大，盡管目前央行的征信系統有待進一步開放和完善，但以社交數據、網絡交易數據、個人行為數據等為依據構建的互聯網征信，為目前的數據體系提供了有益的補充，信用評估審核體系將成為此類平臺的核心資產。

代表性平臺：拍拍貸；人人貸

二、分期消費貸款

分期消費貸可看作信用貸的一種，債權來自合作機構的分期消費貸款，與一般個人信用貸的區別在于：借款人一般為在校大學生、年輕人士等，資產收入狀況較差；消費去向一般是購買3C產品、服裝等金額較小的產品或分期支付房租、培訓費等，涉及金額更小。

因為借款人一般是暫時無固定收入來源的群體，貸款風險較大，壞賬率較高。目前以學生分期為主，因為大學生群體的背后往往有父母的隱性擔保，并且有固定的學生宿舍，線下信息易于追蹤確認。因為單筆借款金額較低，學生違約成本較大，如果整體業務量達到一定規模，覆蓋壞賬率比較容易。分期消費貸的風控管理相對簡單，主要是核實學生真實身份（如學生證、學信網檔案、父母信息、班主任信息、家庭住址、宿舍地址等）和線下考察確認。

值得注意的是，今年6月10日，國務院常務會議決定，放開消費金融公司的市場準入，以期增加消費對經濟的拉動，大力發展消費金融，釋放消費潛力。此決定的出臺將分期消費貸款推上風口，銀行、電商、P2P等各路資本紛紛進入消費金融領域，可以預見未來激烈的競爭不可避免，行業發展和完善速度也將大大加快，預計未來消費金融將形成一個囊括吃穿住行等各種場景的金融生態。

代表性平臺：桔子理財（分期樂）；金蛋理財（趣分期）；好又貸（校園分期業務）；

三、抵押（質押）貸款

抵押貸款指借款者以一定的抵押品作為物品保證向貸款人取得的貸款。抵押品通常包括有價證券、房產、車輛以及貨物的提單、棧單或其他各種證明物品所有權的單據。此類項目一旦出現逾期后平臺可通過法律手段將抵押物變現以獲得本息賠償，因此風險較低。

本文按常見的抵押物具體分為房產抵押、車輛抵押、票據抵押、藝術品抵押和股權質押等。

1、 房產抵押貸款

首先，房產抵押涉及金額較大、貸款期限較長，一旦違約容易造成較大損失，因此相關合同的審核、證明的辦理應更加嚴格，要保證抵押登記手續完善、產權清晰、房產價值和抵押率的確定以及二次抵押后剩余價值的估算合理。

其次，針對房產抵押變現較為困難的問題，平臺應提供違約后的相應處置方案，例如平臺與第三方機構合作，第三方機構承諾對抵押房產進行接盤。

再次，目前房地產行業下行的系統性風險較高，因此這類產業務最好在房價走勢較好、止跌性強的一線城市展開。另外，雖然互聯網的特性使得P2P平臺突破了小貸公司的本地化、熟人圈的限制，獲得了面向全網的巨大流量，但是在抵押貸款特別是房產抵押貸款領域，由于必須實地考察房屋進行估值，房貸平臺的線下風控團隊就顯得極為關鍵。

代表性平臺：華人金融；錢多多

2、 車輛抵押貸款

相比房產抵押，車輛抵押貸款涉及金額小，變現容易，是較為安全的業務模式。但風控方面也有其自身的一些問題需要關注，除了借款人信息的披露審核之外，對抵押車輛的控制是否到位是評判車輛抵押平臺風控能力的關鍵，比較安全的方式是一方面質押車輛入庫，保障抵押物真實、防止一車多抵；另一方面抵押相關證件（如汽車銷售發票、機動車登記證、車輛購置稅單、保險單、備用鑰匙等）保證產權清晰。車輛抵押的另一個問題是容易估值過高，汽車的質量信息不易獲取，這種信息不對稱問題可能導致車貸市場的逆向選擇。

代表性平臺：微貸網

3、 票據抵押貸款

票據包括銀行承兌匯票和商業承兌匯票，銀行承兌匯票由銀行信用作為付款保障，風險很低，而商業承兌匯票的風險則依賴于承兌企業的信用、經營狀況等。目前的票據抵押貸款主要由銀行、國企或知名大公司進行承兌，收益雖比信用借款、車貸、房貸等P2P產品低，但一般高于互聯網貨幣基金和銀行理財產品，且背靠銀行或大公司的超級信用風險極低、變現容易，因此很多平臺打出“零風險”、“高收益”的宣傳語紛紛進入票據理財市場。

不過票據融資并非沒有風險，例如有借款人用假票（克隆票、作廢票等）質押，承兌機構遭遇資金流動性不足導致延期支付，因為連續背書、轉讓產生的一系列問題等，都是投資票據抵押貸需要顧慮的隱憂。此類標的對投資人的專業知識掌握程度有一定要求，普通投資者可優先選擇背景強大、專業水平高的知名公司旗下的平臺。

代表性平臺：開鑫貸

4、 藝術品抵押貸款

目前國內的藝術品投資十分火熱，在“全民收藏”的時代，基于藝術品的抵押融資業務應勢而生。不同于車輛抵押，藝術品本身屬于個人低頻使用的資產，將之抵押后對收藏者的影響微乎其微，一樣可以解決收藏者的資金周轉問題。

然而，目前行業內的藝術品抵押貸款業務并未形成規模。究其原因，首先始藝術品的鑒定、估值較難，需要配備較高專業知識的人員，如果平臺專業人員儲備不足或水準不足，易造成抵押物估值過高，無形中增加了杠桿風險。況且目前國內的藝術品流通暗箱操作，充斥大量贗品和虛假信息，更令金融機構望而卻步。有的平臺規定抵押物均選取來自拍賣行的拍品，將拍賣憑證作為成交憑證，這在一定程度上降低了風險。

其次，藝術品在質押過程中還會出現價值變動風險，逾期處理時還會面臨變現難的問題，都需要平臺具備相應的解決方案。

代表性平臺：愛投資（愛收藏）；

5、股票配資

P2P配資平臺在借款人自有資金的基礎上，按照一定比例為其面向投資人征集一定資金供其使用，借款人用自有股票作為質押。前一陣牛市火爆催生大批股票配資平臺，其背后的隱藏風險亦不容忽視：

一是高杠桿高收益，與本就極不穩定的股市聯系十分緊密，風險極大；二是從股票本身特點看，其價值變化較大，對專業能力要求高，適合擁有長期股票投資經驗、具有良好盈利能力和風險控制能力的投資者，經驗和能力不夠的投資者不要輕易嘗試。

近期股市暴跌之后許多配資者因強平遭受巨額損失，充分驗證了股票配資業務的極高風險。目前證監會對場外配資業務的禁令已經出臺，各平臺股票配資業務均已暫停。

代表性平臺：658金融網；米牛網

四、供應鏈金融

P2P供應鏈融資主要是指平臺基于某行業的核心企業的信用，為核心企業的上下游合作企業提供融資并進行P2P產品設計和服務創新，比如采購階段的預付賬款融資，運營階段的動產質押融資，銷售階段的應收賬款融資等。

供應鏈金融的優勢在于由強大背景和實力的核心企業（一般為知名企業或上市公司）為融資方信用背書，所謂“背靠大樹好乘涼”，另一方面，核心企業與融資方一般是長期合作關系，對其比較了解，這都大大降低了平臺和投資人的風險。而從事供應鏈金融業務的P2P平臺所屬公司本身也一般都是某個細分行業的知名企業，甚至就是供應鏈中的核心企業，因此平臺對項目的風險把控能力較強。

供應鏈金融業務需關注行業的系統性風險，特別是資源型行業具有較強的周期性風險，如果大宗商品價格急劇下跌，與之相關聯的公司財務情況惡化或者抵押物價值降低，將導致風險的集中爆發。

代表平臺： 萬盈金融 

五、融資租賃

目前我國融資租賃行業正在高速發展，但資金來源的困境始終存在，因此利用互聯網為融資租賃公司解決資金問題成為業界的共識。

具體來說，即由融資租賃機構作為項目發起方，面向特定承租人提供設備融資租賃服務，而資金來源以P2P募集形式通過平臺向社會發布，以承租方的租金扣除傭金后作為投資人的報酬。風險點主要是承租人的經營風險，大型設備折舊、變現較難的流動性風險。另外，平臺開展此類業務十分依賴合作的融資租賃公司，平臺自身對于項目的控制能力有限，因此融資租賃公司回購實力和經營狀況的考察至關重要。

代表性平臺：愛投資；普資華企

六、資產證券化

P2P資產證券化產品是指將線下非標準的企業債打包成線上標準化的小貸資產包，通過P2P平臺將標準化、分散化的債權轉讓給普通投資者，并由合作擔保機構和小貸公司承諾向平臺回購的業務。由于缺少合法的SPV（一般是信托公司）因而只能算是“類資產證券化”。通過 P2P資產證券化，將非標資產重新安排、發售或轉讓，可提高資產流動性并轉移風險。

此外，P2P網貸基金從P2P平臺篩選、購買債權打包，然后打散出售給投資者，在此過程中資產的流轉也體現了資產重新安排發售和二級市場交易兩方面特點，同樣具有“類資產證券化”的特征。

代表性平臺：PPMoney（安穩盈）、星火錢包